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利润增速20.19%，三大主营业务表现如何？

4月19日，迈瑞医疗发布2021年年报，去年公司实现营业收入252.70亿元，同比增长20.18%；实现归母净利润80.02亿元，同比增长20.19%，经营活动产生的现金流量净额达89.99亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利35元（含税）。

同日，迈瑞医疗发布的2022年一季报，延续了2021年的增长趋势。

一季度公司实现营业收入69.43亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润21.05亿元，同比增长22.74%。迈瑞医疗表示，利润增速快于收入主要得益于公司营业收入持续稳定的增长带来了规模效应的不断体现，因此净利率有所优化。

年报显示，迈瑞医疗的三大主营业务生命信息与支持、体外诊断以及医学影像均实现稳定增长，其中体外诊断业务和医学影像业务增长较快。

主营业务增长主要受益于医疗新基建加速医疗器械市场扩容、国内医疗器械市场国产化进程加速、全球医疗器械市场的持续稳定增长、以及公司在研发、生产、营销等方面的竞争优势。

据赛柏蓝器械观察，迈瑞医疗主营业务的持续增长离不开几个关键词：新基建、国产化加速、疫情常态化恢复和研发。

作为2020年疫情期间需求量最大的业务领域，迈瑞医疗生命信息与支持业务也在2020年高基数的增长水平上，实现了双位数增长，当期实现营业收入111.53亿元，同比增长11.47%。主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。

在体外诊断领域，迈瑞医疗实现营业收入84.49亿元，同比增长27.12%，其血球业务首次超越进口品牌成为国内第一。

体外诊断业务营收的高速增长，一方面是因为全球范围常规诊疗、体检量、手术量的持续复苏，常规试剂消耗量实现了显著恢复；另一方面则是得益于全自动血液细胞分析仪BC-7500CRP这一新品的快速上量，带动了体外诊断业务的高速增长。

在医学影像领域，迈瑞医疗揽获了54.26亿元的营业收入，同比增长29.29%。迈瑞医疗表示，恢复常态的超声采购活动拉动了该领域的恢复性高增长。具体而言，在国内市场，迈瑞医疗在院内传统超声科室和新兴临床科室加速实现高端突破，二、三级医院占国内超声收入的比重连年提升。在国际市场，超声业务将从中低端客户向高端客户突破。

值得注意的是，这是迈瑞医疗自2018年上市以来，连续第四年实现营收净利双增长20%以上。

另外，迈瑞医疗董事长李西廷在年报中指出，迈瑞每年坚持将营收的 10%左右投入研发，2021 年的研发投入达 27 亿元，同比增长 30.08%。

截至2021年12月31日，迈瑞医疗共计申请专利7418件，其中发明专利5308件；共计授权专利3437件，其中发明专利授权1618件。

酝酿：新兴业务目标集体上调

三大主线之外，迈瑞医疗也正在重点培育多项新兴业务。

年报显示，从中长期来看，迈瑞医疗将重点培育包括微创外科、动物医疗、骨科、AED等细分赛道，同时积极探索超高端彩超、分子诊断等种子业务。

将集中资源持续加大对动物医疗、微创外科、骨科、AED 四个种子业务的投入。基于对这四个种子业务发展前景的看好，迈瑞医疗已对其未来三年的收入体量目标进行上调。

动物医疗方面，基于不同动物物种建立体外诊断、生命参数、医学影像技术研究平台。在医学影像领域，重点开展动物图像适配技术、测量技术、工作流等研究，为动物医生提供高质量图像、高效辅助诊断、易用的医疗影像产品，降低医生打图的技术要求并带来更多的临床价值。

骨科领域，在进一步完善脊柱产品、关节产品、创伤产品的基础上，加大在创新的数字化手术工具、骨科基础原材料、微创手术解决方案、围手术的整体解决方案等方面的投入，形成具有迈瑞特点的解决方案。

另外，截止至2021年12月底，迈瑞医疗的AED已经在国内公共场所成功救治了103名心脏骤停患者，在英国、德国、荷兰、立陶宛等欧洲国家实现了大规模的AED装机。

海外市场方面，境外营收占比39.61%，相比去年的47.16%比例有所下降，但营收额增长0.96%。

年报显示，虽然海外疫情仍在持续，但海外常规诊疗量已经基本恢复至疫情前的水平，同时得益于公司品牌影响力和知名度的提升，国际体外诊断和医学影像的常规业务实现了加速复苏，因此体外诊断业务和医学影像业务在报告期内实现了高速增长。

迈瑞医疗表示，新兴市场国家有望接棒中国成为拉动集团持续增长的新引擎。

迈瑞医疗董事长李西廷在致股东信中提出，在国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局影响下，一方面中国医疗器械产业正在加速实现核心技术自主可控，龙头企业在全球的竞争优势显著增强；另一方面，以迈瑞医疗为代表的龙头企业也在深入全球市场，加大各地区本土化建设力度，持续强化在当地市场的品牌形象和市场渗透率。

复杂形势下的“猫鼠游戏”

疫情和集采双双进入常态化，医疗器械市场的各种要素正加速交替改变。复杂形势之下，保持稳定增长的迈瑞医疗也同样面临风险。

年报提到，医疗器械行业景气度与政策环境具有较高的相关性，易受到医疗卫生政策的影响。

公司产品及解决方案已经应用于全球190多个国家和地区，公司销售易受到境内、北美、欧洲、拉丁美洲等各地医疗行业政策的影响。若公司在经营策略上未能根据我国以及出口国相关政策的变化进行相应调整，将对公司经营产生不利影响。

同时，全球新型冠状病毒肺炎疫情仍在持续演变，持续影响全球经济，不同国家之间疫情防控形势也呈现分化的局面。

一方面，疫情对各国经济形势造成了较大的负面冲击，从而可能影响政府在医疗领域的投入力度和医院建设进度，进而可能影响医疗器械的采购；另一方面，全球疫情形势仍不明朗，导致全球性流动受阻，或将对公司海外销售业务、海外采购产生一定不利影响。

价格方面，随着医疗体制改革的深入推进，部分省份或地区招标降价、分级诊疗、医联体、阳光采购、两票制等一系列政策出台，使医疗器械行业面临一定降价压力及趋势。同时，随着国内乃至全球医保支付压力的逐渐增大，终端客户在采购产品时会加重产品性价比的权重考虑，如果公司产品价格的降低幅度较大，将可能影响公司未来的盈利能力。

虽处黄金十年，但国产医疗器械企业从逆境求生到借势起势，仍面临着多重技术瓶颈和市场旧念问题，成长尚需岁月。