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中小企业的财务战略在不同的发展阶段会有所不同，只有选择与企业不同发展阶段相匹配的财务战略，才能促进中小企业做大做强，持续发展。

　　一、中小企业财务战略管理的意义

　　所谓财务战略，即在企业总体合作与竞争战略目标的指导下，以实现企业资金均衡有效地流转与合理配置为基础，以维持和提高企业长期盈利能力为出发点，为实现企业可持续竞争优势而从全局角度做出的一种战略性财务决策。

　　企业财务战略的总体目标是合理调集、配置和利用资源，谋求企业资金的均衡、有效的流动，构建企业核心竞争力，最终实现企业价值最大化。从长期来看，谋求企业财务资源和能力的增长，可实现企业的资本增值并使企业财务能力持续、快速、健康地增长，维持和发展企业的竞争优势。实施企业财务战略管理的价值就在于它能够保持企业健康的财务状况，有效控制企业的财务风险。通过对企业内外环境分析并结合企业整体战略的要求，它提高了企业财务能力，即提高了企业财务系统对环境的适应性；财务战略注重系统性分析，这提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应；财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。

　　二、中小企业不同发展阶段的财务特征分析

　　根据中小企业所处发展阶段的财务特点，来制定财务战略，符合企业目前的总体战略和利益相关者的收益与风险。中小企业的发展阶段大致分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。中小企业在不同的发展阶段呈现的财务特征是不同的，应通过对其财务特征的分析，谋求适合不同发展阶段的中小企业财务战略。

　　1．初创期的财务特征分析

　　企业初创时的初始资本投入，主要取决于发起人的资本力量和所规划的事业规模。据世界银行国际金融公司的一项调查表明，我国中小企业90%以上的原始资本来自业主、合伙人或家族。不难想象，这部分资本力量十分有限，故资本增值无论就速度还是绝对额都受到限制。企业经营风险是最高的，这是因为产品投放市场不久，产品结构单一，生产规模有限，产品成本较高，盈利性很差，同时需要投入大量的资金用于新产品的开发和市场拓展，核心竞争力尚未形成。从中小企业财务管理活动对企业现金流量产生的影响来看，经营活动和投资活动属于流出大于流入的状态，资金短缺，现金净流量为负，难以形成内部资金的积累，筹资活动是唯一的现金来源。在初创期资源有限的条件下，如何在企业财务战略的指导下，最优化企业的资源配置使企业生存下来，是企业初创期所面临的基本问题。

　　2．成长期的财务特征分析

　　当企业依赖其研发的新产品或服务在市场上立足生存，就进入了成长阶段。在成长阶段，企业的有形资源已经具有一定规模，无形资源也在急剧增加；企业的产品或服务己打入市场，逐渐在目标市场上有了一定知名度；产品的销售数量呈现稳步上升态势。企业的经营活动现金流量增加，使得企业有了进一步扩张的实力。而且企业外部融资变得相对容易，不仅有机会进入股票证券市场获取大量资金，而且还有很多的商业银行愿意向企业提供贷款。企业融资的渠道比较多，上市、配股、增发、发行可转换债券、申请授信额度、贷款等融资方式都可供企业选择。此阶段企业的总体战略是保持快速发展的趋势，扩充和壮大自身。企业可以借助组织内的资源，通过与关键价值增值活动进行协同，进行业务扩展、扩大的转移和内化，建立一些新的能力。因此，在财务上也应采取相应的战略，力图实现企业资产规模的快速扩张。

　　3.成熟期的财务特征分析

　　经过一段时间的高速发展，企业趋向成熟，此时，中小企业突出的特征是经营活动出现正的现金流量，投资活动出现的现金流量开始慢慢由负变为正，融资活动不再给企业带来净现金流入，开始表现为净现金流出。企业一方面占有很高市场份额的现金流业务会产生大量稳定的现金盈余，业务风险较低，获得留存收益的机会很大；另一方面，企业核心竞争能力的协调整合能力、学习能力及重构能力都在减弱，企业面临着一定的经营风险和财务风险。此时企业的主要问题不是生存而是如何延长成熟期。为了避免资本全部集中到一个行业可能产生的风险，企业一般在发展到一定规模后会采取多元化经营战略，把现金流业务产生的现金盈余追加到目前处于增长阶段的业务中去，以最大限度地获得业务的平衡性。为了适应这种多元化经营战略，企业应采取较为稳健的财务战略。

　　4．衰退期的财务特征分析

　　经过成熟期后，企业进入衰退期，销量、利润急剧下降，呈现负增长态势；产品、设备及工艺老化；企业思想僵化、创新意识严重缺乏，企业内部闲置的人力资源也不断增加，企业财务状况逐渐变坏，员工流动率增大等。在这一阶段，经营的目的只是为了继续谋求生存的转机。此时，融资活动的净现金流出也达到了历史高位，并且由于企业在衰退期较多地采取高股利分配政策，负债融资在走向衰退的过程中会不断增加，筹资活动产生正现金流量，财务杠杆水平与财务风险随之增加。该阶段企业面临的主要是财务风险，因此，财务战略应着重预防企业陷入财务困境，求得新的生存发展机会。

　　三、不同发展时期的财务战略选择

　　财务战略的选择决定中小企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为和效率。中小企业的财务战略在不同的发展阶段会有所不同，只有选择与企业不同发展阶段相匹配的财务战略，才能促进中小企业做大做强，持续发展。

　　1．初创期的财务战略选择

　　在初创阶段，企业的业务风险是最高的，而财务风险非常低。此阶段企业的总体战略是集中资源去开拓某一核心业务的市场，发挥中小企业“小、特、灵”的特点，充分发挥其资源产地、经营特色等方面的经营优势，做大企业想不到或不想做的事，确立自己在市场中的地位。财务战略应是保持良好的资本结构，为今后的发展创造良好的信用潜力。

　　在创立期，财务管理的重点应是如何筹措资金和使用资金，资金的来源应该主要是低风险的权益资本占绝对比重，再配以企业内部的自我积累，也可适度吸引风险投资，债务资本的比例很低。因此，中小企业在初创期可以选择风险投资、政府财政投资、小型投资公司投资、担保下的银行贷款，其筹资方式以股权融资为主，信贷融资为辅。

　　在该阶段首要的是尽早健全财务制度，控制财务风险，做好财务计划和现金预算，提高资金使用效率；其次是适量扩大内部投入，采取扩张型财务战略；最后是收益分配，选择低股利和零股利的分配政策或股票股利政策。

　　2.成长期的财务战略选择

　　在成长阶段，企业财务战略的任务是谋求市场中的领先地位。在筹资方面，应以增加财务杠杆利益为出发点，采用积极的筹资策略，在资本市场上寻求资金的支持，创造各种条件上市，筹集股权资本，降低负债比例，确定比较安全的资本结构。该阶段的企业为了满足快速发展的需要，还应充分利用财务杠杆效应，适度举债融资，扩大资金来源渠道。但是，企业在增加债务资本时，要时刻注意财务风险的防范，严密监控各项财务指标，一旦出现预警信号，要及时采取措施。

　　在投资方面，企业最主要要防止在资源的配置上由于盲目扩张而加大的经营风险。在该阶段企业的主要任务是把主业做大，而不是盲目做多。企业主要通过一体化经营实现资源配置。也就是在现有业务的基础上或是进行横向扩展，实现规模的扩大；或是进行纵向扩展，实现同一产品链上的延长。在无形资产与实物资产的组合上，为了使企业未来绩效更佳，仍应运用较高的无形资产比重。

　　在利润分配方面，提高股利分配水平，在企业成长期的前期可采用剩余股利政策；在成长期的稳步发展阶段采用正常股利加额外股利分配政策。

　　3.成熟期的财务战略选择

　　在筹资方面，由于该阶段企业有可靠的收益能够用来偿还债务，而且在任何情况下，债权人对回报的预期都可能低于权益资本投资者对回报的预期，因此，企业有理由通过负债进行融资。如果负债的增加不会使风险水平提高到难以接受的程度，那么在这种情况下，筹资成本相对较低的负债实际上会增加企业的收益。

　　在投资方面，处于成熟阶段的企业在多元化扩张中，不仅要以有形资产对外投资，更要注重无形资产的对外投资。企业在前面发展过程中形成的良好信用、管理能力、技术等无形资产比有形资产具有更高的投资回报。

　　在利润分配方面，提高股利支付率，收益分配政策应选择固定股利政策和固定比例股利政策，实现股东财富最大化。

　　4.衰退型中小企业财务战略选择

　　在筹资方面，由于业务处于衰退阶段，就很难吸引权益资本了。企业的资金主要来源于前期的资本积累。此外，企业如果以其剩余资产做抵押，还是能获得一些借款，债务资本仍是其主要的融资渠道，以进行合理避税。

　　在投资方面，精简机构分流员工，采取收缩型财务战略。考虑通过重组、改制，实现企业的锐变和重生。

　　在利润分配方面，由于收益低，股利也低，但从股利支付率来看，分两种情况：如果企业逐步退出市场，往往其留存收益全部用来支付股利；如果企业进入新的成长，则会采取较低的股利支付率，以保留更多的资金用于后一轮的发展。

　　中小企业的生命周期过程要经历初创、成长、成熟、衰退等四个阶段，每个阶段具有各自不同的特点，面临不同程度的经营风险和财务风险。相应地，企业在筹资、投资、分配等方面采取不同的财务战略，以延长企业寿命。这样方能弥补其财务上存在的先天性缺陷，提升可持续性发展能力，这是中小企业做大做强的关键。中小企业在财务战略的安排上，应注意保持良好的资本结构，重视内涵发展，稳健理财，切忌盲目投资和分散投资，应积蓄财力并适时实现规模的扩大。