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生物制品：直面爆发前的技术瓶颈

生意社5月17日讯　2010年，在药品降价的大背景下，生物制品行业实现了稳步增长，营业收入和净利润分别同比增长21.5%和29.11%，分别位居医药生物6个子板块中的第三位和第二位。

　　高成长公司层出不穷。华兰生物、长春高新等一批生物制品上市公司都取得了良好业绩，其中，海王生物与沃森生物净利润增幅高达204.63%和106.51%。具体到品种而言，血液制品表现突出，华兰生物血液制品营收同比增长57.66%，血液制品的量价齐升则推动上海莱士取得34.82%的净利润增幅。

　　虽然生物制品行业增速在子板块中靠前，但业内人士普遍认为业绩仍低于市场预期，生物制品板块没有走出年报行情。这主要受制于我国生物制品行业技术含量低，未来生物制品行业要取得超预期发展，亟待突破技术瓶颈。

　　行业增速低于预期

　　从公布的年报数据看，生物制品相关上市公司业绩普遍实现了较高增长。其中，海王生物和沃森生物营业收入分别同比增长47.56%和50.04%，净利润同比增幅更分别高达204.63%和106.51%。此外，金宇集团净利润同比增长82.89%。而华兰生物由于部分甲流疫苗未确认收入，营业收入和净利润同比增幅分别仅为3.37%和0.43%。

　　然而，2010年生物制品行业近30%的净利润增幅，同2009年80%以上的利润增幅相比呈现下滑趋势。对此西部证券投资顾问指出，这主要是由于2008年基数较低所致，与此同时，去年虽然政策给予生物制品很多支持，但由于我国生物制品行业的技术含量比较低，很多企业未能生产出高增长产品，因此整个行业增速未能突破市场预期。

　　值得注意的是，相关上市公司的毛利率在不断提高。上海莱士去年综合毛利率同比上升5.35个百分点，达到62.86%。其中，静丙毛利率上升5.34个百分点，达到71.70%；其他凝血因子类产品毛利率同比上升25.65%，达到73.42%。而沃森生物的Hib（西林瓶）、AC群流脑多糖结合疫苗等产品的毛利率也分别上升至93.56%和85.31%，分别同比上升3.30和10.46个百分点。

　　业内分析人士指出，相关上市公司产品毛利率的上升主要归功于：产品量价齐升；在研产品逐渐产业化，产品体系日渐丰满，从而形成产品叠加效；对成本有效的压缩控制等。但并非所有生物制品的毛利率都像血液制品和疫苗一样处于增长态势，植物提取物类生产企业由于原材料上涨，对其毛利率产生了负面影响。

　　在业绩增长的同时，生物制品上市公司纷纷给出让投资者惊喜的“红包”。于创业板率先公布年报的星河生物，在去年实现利润总额4256.23万元，同比增长108.75%的情况下，公布了“每10股转增12股”的利润分配预案；沃森生物也给出了“每10股转增5股”的利润分配预案。

　　生物制品相关上市公司良好的业绩和发展前景，不仅让市场和股东欢喜，还引来了众多投资者关注。就连一向以稳健投资风格著称的社保基金，也出现在相关上市公司的前十大流通股东名单里，社保基金六零一组合持有星河生物13.07万股，约占流通股本的1%。

　　西部证券投资顾问王璐指出，2010年生物制品子板块整体走势处于上升波段，估值也一直处于上升状态，但2010年年报出来后，生物制品调整的趋势越来越明显，这表明其业绩并不能达到市场的预期。虽然短期增速没有市场预期那么快，但长远看，伴随国内政策和资金扶持力度不断加大，在中国医药市场内需的拉动下，生物制品整体趋势依旧向好。

抢占焦点品种

　　不少业内人士指出，血液制品和疫苗产品去年表现突出，成为相关上市公司的主要利润增长点。与此同时，沃森生物、华兰生物等上市企业，纷纷扩大相关在售产品产能，并加大新产品研发力度和资金投入。

　　2010年，华兰生物血液制品营收同比增长57.66%，其中静注丙球营收同比增长90.59%。华兰生物在广西、贵州、重庆、河南共设立18家单采血浆站，其中15家单采血浆站可以正式采浆，其余3家单采血浆站有望于2011年实现正式采浆，届时公司单采浆站数量将稳居国内前三。东北证券认为，在新浆站的驱动下，华兰生物2011年业绩仍将取得较高增速。

　　沃森生物则明显增强了疫苗产品的产业化能力和研发能力。2010年沃森生物的研发费用为2021.92万元，占销售收入比达到5.94%，处于行业领先水平。报告期内，公司完成申报临床研究疫苗项目4个，在研项目15个，新立项研发项目3个。沃森生物的疫苗研发中心扩建项目以及玉溪沃森疫苗产业园二期工程扩建项目将在未来两三年内完成，在增强其疫苗研发能力的同时，也将大大提高产能。

　　据了解，玉溪沃森疫苗产业园二期工程扩建项目将使沃森拥有年生产能力超过3500万支的生产线，产品包括有冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗等多项。而其流行性感冒病毒裂解疫苗产业化建设项目实施后，公司还将形成500万人份/年的生产线。

　　“从浆量角度看，血液制品行业至少在未来的5年内都将处于高景气中。”王璐认为，随着国内医疗水平不断提升，对血液制品临床应用的认识不断提高，以及国内医疗保障不断完善，国内血液制品消费结构中人白占比将继续下降，丙球蛋白、特异性免疫球蛋白、静丙及小制品的临床需求将持续上涨。而由于国内采浆量增长较慢，供给与需求的缺口难以缓解，静丙以及凝血Ⅷ因子、乙免等小制品量价齐升的可能性大。

　　虽然血液制品及疫苗产品的成长性明显，将有力带动相关公司的业绩成长，但国内生物制品企业技术含量低、创新能力弱的问题仍然明显，这极大地制约了相关企业和生物制品行业的发展。王璐表示，创新是医药企业发展的最大推动力，研发能力强的龙头企业，如果能不断推出创新的重磅品种，将能有效避开行业内同质化、低水平的竞争，扩大市场占有率，取得超预期增长，一个重磅产品即可造就一个企业的飞速成长。