在同一市场下，医药行业与食品等其他行业承受着基本相同的成本上涨压力。业内分析人士就此指出，医药涨价有限，主要是由于国家对药品的价格管控，但这也导致了医药板块转嫁通胀能力受到制约。

    依据国家统计局发布的2~5月份CPI数据，以西药价格为例，由于这类药品大多有最高限价，其上涨幅度一直在低位徘徊，而不受价格管控和管控力度较小的中药材和中成药则基本与CPI走势相仿，始终维持在7.9％～10.7％之间的高位。

    “成本上涨与最终产品市场终端价格上涨受限，肯定会导致毛利下降；另一方面，在成本转嫁能力受限的情况下，外加人民币汇率等因素，出口亦会受到影响。这显然将影响公司业绩。”业内一位人士如是指出，虽然医药上市公司出来的一季报业绩依旧相对靓丽，但医药行业抗通胀到底能走多远，“还是一个数字游戏”。

    目前，国内不少分析机构已经在陆续出高通胀和弱市双重夹击下医药板块的策略报告。申银万国近期一份相关报告，建议关注技术壁垒较高的医药股，医疗体制改革受益股中的流通渠道企业和中药企业以及主业成长态势良好、存在刺激因素、业绩有望出现超预期增长的个股。

    武汉新兰德证券分析师余凯在接受记者采访时表示，目前就医药板块来说，维生素等涨价题材的个股抵御通胀的能力会好一些，但由于价格上涨已经体现在了当前的股价中，除非进一步涨价，不然股价上涨行情将随之结束。化学制药方面，由于石油等原料持续高涨，医药行业上游原料药和包材成本上涨压力明显。

    “当然，医药行业尚存在一定的积极因素，市场刚性总需求还是在稳步上涨，医改利好亦尚未释放。但当下这个行情，对医药板块来说，关键在大盘。”余凯最后说道。

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    通胀时代的医药投资策略

    本文通过对历史和现实的分析，探索医药行业在通胀年代盈利状况的变化，进而探索哪些子行业具备较强的抵抗能力。

    高通胀里无处避风

    追溯十年，可以看到，医药行业收入的增长速度始终高于同期GDP增速。这表明，在国家宏观经济高速增长的年代里，医药行业保持更加稳定和快速的增长。这可能也就是为什么投资者们关注医药行业的一个重要原因。

    但是，对比十年间发生的两次较为明显的通货膨胀时代，可以发现一个比较有趣的现象。第一次通胀是在2003~2004年间，第二次通胀就是目前。而在上一次CPI增速3%~5.2%、GDP增速9.8%~10%岁月里，医药行业的收入和利润也同步陷入了低谷，销售收入和利润呈现下降趋势。从这个角度来说，医药行业似乎无法幸免于通货膨胀。但奇怪的是，在此次进入高通胀的日子里，医药行业的利润增长却伴随着CPI如火箭般一路上窜。这一前一后差异为何如此之大？

    在2003~2004年的高通胀阶段，医药行业的销售成本和费用也同时大幅度上扬，其中销售成本的涨幅要远远高于销售费用的涨幅，显示医药企业的生产成本上升非常快，带来的就是销售利润率的下降，从2003年年中时的9.7%一直下降到2005年年初的8.7%左右。我们考虑有两个方面的原因；一方面由于整体通胀，医药企业的生产成本快速上升；另一方面，2003~2004年的多次药品降价，对企业的盈利能力造成了一定的影响。